股市悟道十年投资路第111章 中国平安学会放弃不赚看不懂的钱

交易室里团队成员们正激烈讨论着中国平安的投资机会。

韩风却安静地坐在角落在笔记本上写下： “有些钱注定不属于你。

” 2020年的中国平安正处在转型的关键节点。

股价在70-85元区间持续震荡市场上分歧巨大。

看多者认为其科技赋能和综合金融模式将开启新增长曲线；看空者则担忧其寿险改革阵痛和投资端压力。

团队里的年轻分析师小王激动地展示着他的研究报告：“平安的PEV估值已处于历史低位这是难得的投资机会！” 韩风注视着屏幕上那复杂的业务结构图轻轻摇了摇头。

--- 01 往昔教训：盲目追逐的代价 这不是韩风第一次面对中国平安的投资选择。

2017年平安股价气势如虹从35元一路飙升至80元成为当年的大牛股。

那时的韩风还是个热衷于追逐热点的交易员。

“当时我只看到股价在涨听到大家都在说‘平安是家好公司’就盲目跟风买入了。

”韩风回忆道。

他买入的成本在75元左右投入了可观仓位。

买入后股价确实继续上涨了一段时间最高触及81元。

但韩风并没有卖出因为他根本不理解这家公司的价值逻辑。

随后平安进入长达两年的调整期。

2018年在资管新规、贸易摩擦等因素影响下股价最低跌至55元。

“那段时间我很痛苦每天都在纠结是该止损还是补仓。

但因为不了解这家公司我无法做出理性的决策。

” 最终在股价反弹至65元时韩风选择了离场亏损超过13%。

更让他懊恼的是卖出后不久平安股价再次开启上涨。

“这次经历让我明白了一个道理：在不了解的公司上即使赚钱也是侥幸亏钱才是必然。

” --- 02 迷雾重重：理解平安的挑战 2020年的中国平安比2017年时更加复杂。

韩风花了整整两周时间深入研究发现了几个难以理解的关键点： 首先寿险改革的效果存在不确定性。

平安正在推进“产品+渠道”双轮驱动的改革但2020年中报显示新业务价值同比下降24.4%代理人规模较年初下降10.2%。

改革阵痛期的长度和深度难以预估。

其次投资端面临挑战。

平安的保险资金投资组合中不动产和相关投资占比不低。

在房地产调控和利率下行的环境下投资收益率面临压力。

2020年中报显示净投资收益率同比下降0.6个百分点。

最重要的是业务结构过于复杂。

平安已经发展成为涵盖保险、银行、证券、信托、科技等业务的综合性金融集团。

韩风在笔记中写道： “理解平安需要同时理解寿险的内含价值、银行的不良率、科技公司的估值逻辑还要预判宏观经济和利率走势。

这超出了我的能力范围。

” 团队里的小王无法理解韩风的谨慎：“风哥平安的PEV估值已经不到1倍处于历史最低水平附近这难道不是很好的安全边际吗？” 韩风平静地回答：“估值低不等于一定会涨更重要的是要理解价值创造的内在逻辑。

” --- 03 外界喧嚣与内心平静 2020年8月中国平安公布半年报后市场观点出现严重分歧。

看多方认为市场过度悲观当前的估值已经反映了所有利空。

某知名券商发布研报给出“强烈推荐”评级目标价105元。

看空方则认为平安的寿险改革可能需要3-5年才能见效期间新业务价值可能持续承压。

更有观点质疑其科技业务的真实价值。

团队成员分成了两派激烈争论着该不该重仓平安。

只有韩风始终保持沉默。

“风哥你怎么看？”小王忍不住问道。

韩风沉思片刻说：“我看到的是：寿险改革的成效需要时间验证投资端的压力短期难以缓解复杂的业务结构使得准确估值变得困难。

” “所以你看空平安？” “不我不是看空。

”韩风摇头“我是‘看不懂’。

这两者有本质区别。

” --- 04 放弃的智慧：界定能力圈边界 在接下来的投资决策会议上韩风做出了让所有人意外的决定： “我建议对平安保持观望不纳入投资组合。

” 会议室一片哗然。

小王激动地站起来：“风哥这可是历史性的低估值机会啊！巴菲特都说要在别人恐惧时贪婪。

” 韩风冷静回应：“巴菲特确实这么说但他还有另一句更重要的话：‘投资最重要的不是能力圈的大小而是知道能力圈的边界在哪里。

’” 他继续解释：“我可以清晰地理解宁德时代的动力电池业务能够判断贵州茅台的品牌价值但我确实理解不了平安如此复杂的综合金融模式。

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